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La inflación en la zona del euro se aceleró el mes pasado, respaldando el enfoque gradual del Banco Central Europeo para reducir las tasas de interés, sin descarrilarlas por completo.
Los precios al consumidor aumentaron un 2,4% en diciembre respecto al año anterior, frente al 2,2% de noviembre y coincidiendo con la estimación mediana de una encuesta de Bloomberg. El aumento se debió en gran medida a los costos de la energía, que subieron por primera vez desde julio, según Eurostat.
La inflación básica, que excluye estos componentes volátiles, se situó en el 2,7%. En el sector servicios, el crecimiento de los precios subió ligeramente hasta el 4%.
El repunte no será una sorpresa para el BCE, que ha advertido en repetidas ocasiones que el camino de regreso a su objetivo del 2% será accidentado. Solo espera alcanzar de manera sostenible ese hito hacia fin de año. Un pronóstico de Bloomberg Economics prevé que la inflación se mantendrá en el 2,4% en enero.
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Los bonos no experimentaron grandes cambios tras los datos. El rendimiento alemán a dos años, uno de los más sensibles a la política monetaria, bajó un punto básico hasta el 2,18%, justo por debajo del máximo de dos meses alcanzado ayer. Las apuestas sobre las expectativas de recorte de tipos del BCE también se mantuvieron estables, y los precios de los swaps apuntan a una flexibilización de poco más de 100 puntos básicos para finales de año.
Lo que dice Bloomberg Economics...
“Una gran parte del aumento se debe a los efectos de base de los precios de los combustibles; no hay evidencia de que la presión de los costos internos esté aumentando significativamente. El panorama general sigue siendo el de una desinflación generalizada que permitirá al Consejo de Gobierno seguir recortando este año; esperamos una flexibilización de 100 puntos básicos”.
—Jamie Rush, economista jefe para Europa. Para ver la reacción completa, haga clic aquí
Los informes nacionales de los últimos días ya mostraban que los precios habían aumentado más de lo previsto en Alemania y España, mientras que en Francia aumentaron menos de lo previsto y en Italia se desaceleraron inesperadamente. Un informe independiente del BCE mostró que las expectativas de inflación de los consumidores aumentaron en noviembre.
Las autoridades siguen en camino de seguir reduciendo los costos de endeudamiento después de una cuarta reducción en diciembre. La mayoría de las personas aún consideran que la tasa de depósito, que se sitúa en el 3%, restringe la actividad económica en un momento en que el bloque monetario no logra una recuperación sólida.
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La mayoría de los miembros del Consejo de Gobierno, entre ellos el gobernador del Banco de Francia, François Villeroy de Galhau, insisten en que la opción de una reducción mayor debe seguir sobre la mesa.
Si bien la inflación ya había caído por debajo del 2% el año pasado, la caída se debió a efectos estadísticos relacionados con las fuertes oscilaciones de los costos de la energía en los últimos años. A medida que se desvanecen, la cifra principal se recupera temporalmente.
Sin embargo, persiste la preocupación por la inflación en el sector servicios, que se ha estancado en torno al 4% durante más de un año, en gran medida debido al aumento de los salarios, que desempeñan un papel más importante en esa parte de la economía que en otras.
El BCE no cree que esta situación se vaya a prolongar. Los salarios de los trabajadores crecieron a un ritmo más lento en el tercer trimestre y los primeros indicadores apuntan a una desaceleración del mercado laboral.
El aumento de los precios de la energía podría no ser el último. El gas ruso ya no se transporta a través de Ucrania y Europa está consumiendo las reservas de gas más rápidamente que en cualquier otro momento de los últimos siete años, a medida que el clima frío aumenta las necesidades de calefacción.
La presidenta Christine Lagarde dijo la semana pasada que, tras los avances logrados en 2024, “esperamos que 2025 sea el año en que estemos en el camino correcto, como se esperaba y como estaba previsto en nuestra estrategia”.
Un gran interrogante se cierne sobre el plan del próximo presidente estadounidense Donald Trump de imponer aranceles comerciales de amplio alcance . Estos podrían sacudir la economía de la zona del euro, y el impacto sobre la inflación dependerá de factores como el tipo de cambio y las posibles contramedidas de la Unión Europea y China.
El jefe del banco central holandés, Klaas Knot, advirtió recientemente que si Trump cumple su promesa, los productos chinos podrían ingresar a Europa “a precios cada vez más bajos”, exportando efectivamente los problemas de ese país con la deflación.
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