¿Qué se espera de las tasas de la Fed, en medio de la montaña rusa de tipos?
Mientras los principales bancos centrales del mundo ajustan sus políticas, los inversores están en vilo: las decisiones de la Fed y el Banco de Japón podrían marcar un punto de inflexión en la economía global.
Las placas tectónicas de la economía mundial cambiarán esta semana cuando comience el ciclo de relajación de la política monetaria en Estados Unidos, al tiempo que las autoridades de Europa y Asia fijan sus políticas en un contexto de mercados frágiles.
La montaña rusa monetaria de 36 horas comenzará con la probable decisión de la Reserva Federal de recortar los tipos de interés el miércoles, y terminará el viernes con el resultado de la primera reunión del Banco de Japón desde que subió los costes de endeudamiento y contribuyó a sembrar las semillas de una liquidación mundial.
Por el camino, los bancos centrales del Grupo de los 20 y de otros países que están a punto de ajustar sus propias políticas incluyen Brasil, donde las autoridades podrían endurecerlas por primera vez en tres años y medio, y el Banco de Inglaterra. Se prevé que los responsables políticos sudafricanos recorten los costes de endeudamiento por primera vez desde 2020, mientras que sus homólogos de Noruega y Turquía podrían mantenerlos sin cambios.
La decisión de la Fed ocupará un lugar central, con los operadores nerviosos debatiendo si los funcionarios juzgarán que un recorte de un cuarto de punto es la medicina adecuada para una economía que muestra signos de pérdida de impulso, o si en su lugar optarán por un movimiento de medio punto.
Las pistas sobre las futuras intenciones de la Reserva Federal también serán fundamentales, pero a pesar de todo el suspense que provocará el anuncio de EE.UU., es probable que los inversores se mantengan en vilo al menos hasta que el Banco de Japón termine, en una decisión que está destinada a ser escudriñada en busca de pistas sobre su próxima subida.
“Creemos que el presidente de la Fed, Jerome Powell, apoya un recorte de 50 puntos básicos. Sin embargo, la falta de una señal clara por parte del presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, antes del periodo de bloqueo previo a la reunión nos hace pensar que Powell no cuenta con el apoyo de todo el comité”, dicen los economistas Anna Wong, Stuart Paul, Eliza Winger, Estelle Ou y Chris G. Collins.
En el centro de la atención estarán los recuerdos de las turbulencias del mercado de hace unas semanas, cuando se deshicieron las operaciones de carry trade centradas en el yen tras la subida de tipos de julio. Y eso no es todo: China también podría estar en el candelero, con un anuncio monetario por parte de sus autoridades previsto para dentro de unos días, días después de que los datos mostraran que la segunda economía más grande del mundo está sufriendo signos de una espiral deflacionista.
Estados Unidos y Canadá
Cuando los responsables de la política monetaria de la Reserva Federal se sienten el martes para iniciar su reunión de dos días, dispondrán de nuevas cifras sobre el estado de la demanda de los consumidores.
Aunque las ventas minoristas globales de agosto se vieron probablemente frenadas por la ralentización de la actividad en los concesionarios de automóviles, los ingresos en otros comercios registraron probablemente un saludable avance.
A pesar de los signos de resistencia de los consumidores, se espera que un informe de la Reserva Federal publicado el mismo día muestre un persistente malestar en la producción industrial. Las elecciones de noviembre y los elevados costes de los préstamos están frenando el gasto de capital.
El miércoles, las cifras del Gobierno mostrarán que la construcción de viviendas aumentó el mes pasado tras caer en julio al nivel más bajo desde mayo de 2020. Sin embargo, los datos de la Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios del jueves probablemente muestren que los cierres de contratos de venta de viviendas de segunda mano siguieron siendo débiles.
Es probable que la inflación canadiense de agosto siga desacelerándose, tanto en términos generales como subyacentes. Sin embargo, un ligero repunte no sacaría al Banco de Canadá de su senda de relajación, mientras que unos datos más fríos de lo esperado podrían impulsar las peticiones de mayores recortes de tipos.
América Latina
El banco central de Brasil se reúne en un contexto de recalentamiento de la economía, inflación por encima del objetivo, expectativas de IPC desestabilizadas y generosidad fiscal del Gobierno.
En conjunto, los inversores y analistas esperan que el miércoles se endurezca la política monetaria por primera vez en tres años y medio. El consenso apunta a una subida de 25 puntos básicos, hasta el 10,75%, seguida de un endurecimiento de otros 75 puntos básicos a finales de año, hasta situar el tipo de interés oficial en el 11,5%.
Los seis informes económicos de julio de Colombia deberían subrayar la resistencia de la demanda interna, que ha llevado a los analistas a elevar sus previsiones de crecimiento para el tercer y el cuarto trimestre.
El ritmo de las ventas al por menor podría consolidarse tras el dato positivo de junio, que puso fin a una caída de 16 meses, mientras que el consenso inicial apunta a que los datos representativos del PIB mostrarán un repunte de la actividad tras la leve caída de junio.
Los responsables de la fijación de tipos de Paraguay se reúnen con una inflación ligeramente por encima del objetivo del 4%. Los analistas encuestados por el banco central prevén un recorte de 25 puntos básicos para finales de año.
Después de casi 10 meses de la llamada terapia de choque del Presidente Javier Milei, esta semana se ofrecerán algunos datos reveladores sobre el estado de la economía argentina.
Los datos presupuestarios podrían mostrar que el Gobierno registró un octavo superávit presupuestario mensual consecutivo en agosto, mientras que la misma austeridad a ultranza contribuyó a una tercera contracción trimestral consecutiva de la producción.
Asia
El presidente del Banco de Japón, Kazuo Ueda, recibirá mucha atención después de que la junta establezca su política monetaria el viernes.
Aunque los economistas son unánimes a la hora de pronosticar que no habrá cambios en los costes de endeudamiento, la forma en que el gobernador caracterice la trayectoria podría sacudir la divisa japonesa, que ya ha asustado a los operadores de yenes al superar a sus homólogas en lo que va de mes.
Por otra parte, se espera que los tipos de interés de los préstamos a medio plazo a un año y los tipos preferenciales de los préstamos en China se mantengan sin cambios, y el banco central de Indonesia podría mantener su tipo de interés oficial por quinto mes consecutivo.
El jueves, las autoridades de Taiwán decidirán el tipo de descuento. En cuanto a los datos, el principal indicador de la inflación al consumo en Japón subirá ligeramente en agosto, lo que respaldará la idea del Banco de Japón de subir los tipos en los próximos meses.
Japón, Singapur, Indonesia y Malasia publicarán sus cifras comerciales, mientras que Nueva Zelanda publicará los datos del segundo trimestre, que podrían mostrar una ligera contracción de la economía con respecto al trimestre anterior.
Europa, Oriente Medio, África
Se prevén varias decisiones de los bancos centrales tras la probable relajación de la Fed. Dada su dependencia de las exportaciones energéticas denominadas en dólares, los países del Golfo podrían seguir automáticamente el ejemplo de EE.UU. con sus propias bajadas de tipos.
He aquí un rápido resumen de otros anuncios previstos en Europa, Oriente Medio y África, principalmente el jueves:
- Aunque no se esperan cambios en los tipos por parte del Banco de Inglaterra, los inversores esperan una decisión crucial sobre si acelerará la reducción de su cartera de bonos para mantener estables las ventas de títulos antes de un año en el que vence una cantidad inusualmente alta de deuda.
- El Norges Bank mantendrá su tipo de depósito en el 4,5%, y los analistas se centrarán en los ajustes de las previsiones de flexibilización a principios del año próximo. Aunque la ralentización de la inflación ha aumentado las apuestas a un primer recorte en diciembre, los responsables noruegos podrían mantener su postura de línea dura, con un mercado laboral robusto y la corona cerca de mínimos de varios años.
- También está previsto que los bancos centrales de Ucrania y Moldavia tomen decisiones.
- En cuanto al sur, el banco central de Turquía mantendrá su tipo de interés oficial en el 50% por sexta reunión consecutiva, a la espera de que la inflación se ralentice aún más. El ritmo de crecimiento anual de los precios ha bajado del 75% de mayo, pero sigue siendo del 52%. Las autoridades esperan acercarlo al 40% a finales de año.
- Se prevé que los datos del miércoles muestren que la inflación sudafricana se ralentizó hasta el 4,5% en agosto, por lo que el banco central podría recortar los costes de endeudamiento por primera vez desde 2020 un día después. El gobernador Lesetja Kganyago ha dicho que la institución ajustará los tipos una vez que el crecimiento de los precios se sitúe firmemente en el punto medio del 4,5% de su rango objetivo, donde prefiere anclar las expectativas. Los acuerdos de tipos de interés a plazo, utilizados para especular sobre los costes de los préstamos, contemplan la posibilidad de un recorte de 25 puntos básicos.
- La decisión de Angola puede estar muy reñida entre una subida y un mantenimiento. Aunque la inflación está disminuyendo, la moneda se ha debilitado casi un 7% frente al dólar desde agosto.
- Se espera que el viernes Eswatini, cuya moneda está vinculada al rand sudafricano, siga los pasos de su vecino y baje los tipos.
Por otra parte, los comentarios de los responsables del Banco Central Europeo (BCE) podrían ser analizados en busca de pistas sobre la futura política monetaria tras el segundo recorte de los costes de financiación. Varios gobernadores tienen previsto comparecer, y la presidenta Christine Lagarde pronunciará un discurso en Washington el viernes.
Durante el fin de semana, los responsables de política monetaria Joachim Nagel y Pierre Wunsch advirtieron de que el BCE debe permanecer alerta sobre la inflación, aunque este último reconoció que es probable que se produzcan más recortes de tipos si se cumple el escenario base del banco central. Otros datos a tener en cuenta son la confianza de los consumidores de la zona euro el viernes, y fuera de la zona monetaria, las previsiones del gobierno suizo el jueves.
En cuanto al sur, se espera que los datos del domingo muestren que la inflación de Israel se mantuvo estable en el 3,2% en agosto, todavía por encima del objetivo del gobierno de entre el 1% y el 3%. La economía se está debilitando, pero la guerra de Gaza está provocando restricciones en la oferta y el gasto público se está disparando, lo que mantiene altas las presiones inflacionistas.
En Nigeria, los datos del lunes mostrarán probablemente que la inflación se ralentizó por segundo mes consecutivo en agosto, hasta el 32,3%. El impacto en los precios de la devaluación de la moneda y la supresión temporal de las subvenciones a los combustibles el año pasado sigue disminuyendo.
Las medidas formaban parte de las reformas introducidas por el Presidente Bola Tinubu tras su toma de posesión en mayo de 2023.
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Las placas tectónicas de la economía mundial cambiarán esta semana cuando comience el ciclo de relajación de la política monetaria en Estados Unidos, al tiempo que las autoridades de Europa y Asia fijan sus políticas en un contexto de mercados frágiles.
La montaña rusa monetaria de 36 horas comenzará con la probable decisión de la Reserva Federal de recortar los tipos de interés el miércoles, y terminará el viernes con el resultado de la primera reunión del Banco de Japón desde que subió los costes de endeudamiento y contribuyó a sembrar las semillas de una liquidación mundial.
Por el camino, los bancos centrales del Grupo de los 20 y de otros países que están a punto de ajustar sus propias políticas incluyen Brasil, donde las autoridades podrían endurecerlas por primera vez en tres años y medio, y el Banco de Inglaterra. Se prevé que los responsables políticos sudafricanos recorten los costes de endeudamiento por primera vez desde 2020, mientras que sus homólogos de Noruega y Turquía podrían mantenerlos sin cambios.
La decisión de la Fed ocupará un lugar central, con los operadores nerviosos debatiendo si los funcionarios juzgarán que un recorte de un cuarto de punto es la medicina adecuada para una economía que muestra signos de pérdida de impulso, o si en su lugar optarán por un movimiento de medio punto.
Las pistas sobre las futuras intenciones de la Reserva Federal también serán fundamentales, pero a pesar de todo el suspense que provocará el anuncio de EE.UU., es probable que los inversores se mantengan en vilo al menos hasta que el Banco de Japón termine, en una decisión que está destinada a ser escudriñada en busca de pistas sobre su próxima subida.
“Creemos que el presidente de la Fed, Jerome Powell, apoya un recorte de 50 puntos básicos. Sin embargo, la falta de una señal clara por parte del presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, antes del periodo de bloqueo previo a la reunión nos hace pensar que Powell no cuenta con el apoyo de todo el comité”, dicen los economistas Anna Wong, Stuart Paul, Eliza Winger, Estelle Ou y Chris G. Collins.
En el centro de la atención estarán los recuerdos de las turbulencias del mercado de hace unas semanas, cuando se deshicieron las operaciones de carry trade centradas en el yen tras la subida de tipos de julio. Y eso no es todo: China también podría estar en el candelero, con un anuncio monetario por parte de sus autoridades previsto para dentro de unos días, días después de que los datos mostraran que la segunda economía más grande del mundo está sufriendo signos de una espiral deflacionista.
Estados Unidos y Canadá
Cuando los responsables de la política monetaria de la Reserva Federal se sienten el martes para iniciar su reunión de dos días, dispondrán de nuevas cifras sobre el estado de la demanda de los consumidores.
Aunque las ventas minoristas globales de agosto se vieron probablemente frenadas por la ralentización de la actividad en los concesionarios de automóviles, los ingresos en otros comercios registraron probablemente un saludable avance.
A pesar de los signos de resistencia de los consumidores, se espera que un informe de la Reserva Federal publicado el mismo día muestre un persistente malestar en la producción industrial. Las elecciones de noviembre y los elevados costes de los préstamos están frenando el gasto de capital.
El miércoles, las cifras del Gobierno mostrarán que la construcción de viviendas aumentó el mes pasado tras caer en julio al nivel más bajo desde mayo de 2020. Sin embargo, los datos de la Asociación Nacional de Agentes Inmobiliarios del jueves probablemente muestren que los cierres de contratos de venta de viviendas de segunda mano siguieron siendo débiles.
Es probable que la inflación canadiense de agosto siga desacelerándose, tanto en términos generales como subyacentes. Sin embargo, un ligero repunte no sacaría al Banco de Canadá de su senda de relajación, mientras que unos datos más fríos de lo esperado podrían impulsar las peticiones de mayores recortes de tipos.
América Latina
El banco central de Brasil se reúne en un contexto de recalentamiento de la economía, inflación por encima del objetivo, expectativas de IPC desestabilizadas y generosidad fiscal del Gobierno.
En conjunto, los inversores y analistas esperan que el miércoles se endurezca la política monetaria por primera vez en tres años y medio. El consenso apunta a una subida de 25 puntos básicos, hasta el 10,75%, seguida de un endurecimiento de otros 75 puntos básicos a finales de año, hasta situar el tipo de interés oficial en el 11,5%.
Los seis informes económicos de julio de Colombia deberían subrayar la resistencia de la demanda interna, que ha llevado a los analistas a elevar sus previsiones de crecimiento para el tercer y el cuarto trimestre.
El ritmo de las ventas al por menor podría consolidarse tras el dato positivo de junio, que puso fin a una caída de 16 meses, mientras que el consenso inicial apunta a que los datos representativos del PIB mostrarán un repunte de la actividad tras la leve caída de junio.
Los responsables de la fijación de tipos de Paraguay se reúnen con una inflación ligeramente por encima del objetivo del 4%. Los analistas encuestados por el banco central prevén un recorte de 25 puntos básicos para finales de año.
Después de casi 10 meses de la llamada terapia de choque del Presidente Javier Milei, esta semana se ofrecerán algunos datos reveladores sobre el estado de la economía argentina.
Los datos presupuestarios podrían mostrar que el Gobierno registró un octavo superávit presupuestario mensual consecutivo en agosto, mientras que la misma austeridad a ultranza contribuyó a una tercera contracción trimestral consecutiva de la producción.
Asia
El presidente del Banco de Japón, Kazuo Ueda, recibirá mucha atención después de que la junta establezca su política monetaria el viernes.
Aunque los economistas son unánimes a la hora de pronosticar que no habrá cambios en los costes de endeudamiento, la forma en que el gobernador caracterice la trayectoria podría sacudir la divisa japonesa, que ya ha asustado a los operadores de yenes al superar a sus homólogas en lo que va de mes.
Por otra parte, se espera que los tipos de interés de los préstamos a medio plazo a un año y los tipos preferenciales de los préstamos en China se mantengan sin cambios, y el banco central de Indonesia podría mantener su tipo de interés oficial por quinto mes consecutivo.
El jueves, las autoridades de Taiwán decidirán el tipo de descuento. En cuanto a los datos, el principal indicador de la inflación al consumo en Japón subirá ligeramente en agosto, lo que respaldará la idea del Banco de Japón de subir los tipos en los próximos meses.
Japón, Singapur, Indonesia y Malasia publicarán sus cifras comerciales, mientras que Nueva Zelanda publicará los datos del segundo trimestre, que podrían mostrar una ligera contracción de la economía con respecto al trimestre anterior.
Europa, Oriente Medio, África
Se prevén varias decisiones de los bancos centrales tras la probable relajación de la Fed. Dada su dependencia de las exportaciones energéticas denominadas en dólares, los países del Golfo podrían seguir automáticamente el ejemplo de EE.UU. con sus propias bajadas de tipos.
He aquí un rápido resumen de otros anuncios previstos en Europa, Oriente Medio y África, principalmente el jueves:
- Aunque no se esperan cambios en los tipos por parte del Banco de Inglaterra, los inversores esperan una decisión crucial sobre si acelerará la reducción de su cartera de bonos para mantener estables las ventas de títulos antes de un año en el que vence una cantidad inusualmente alta de deuda.
- El Norges Bank mantendrá su tipo de depósito en el 4,5%, y los analistas se centrarán en los ajustes de las previsiones de flexibilización a principios del año próximo. Aunque la ralentización de la inflación ha aumentado las apuestas a un primer recorte en diciembre, los responsables noruegos podrían mantener su postura de línea dura, con un mercado laboral robusto y la corona cerca de mínimos de varios años.
- También está previsto que los bancos centrales de Ucrania y Moldavia tomen decisiones.
- En cuanto al sur, el banco central de Turquía mantendrá su tipo de interés oficial en el 50% por sexta reunión consecutiva, a la espera de que la inflación se ralentice aún más. El ritmo de crecimiento anual de los precios ha bajado del 75% de mayo, pero sigue siendo del 52%. Las autoridades esperan acercarlo al 40% a finales de año.
- Se prevé que los datos del miércoles muestren que la inflación sudafricana se ralentizó hasta el 4,5% en agosto, por lo que el banco central podría recortar los costes de endeudamiento por primera vez desde 2020 un día después. El gobernador Lesetja Kganyago ha dicho que la institución ajustará los tipos una vez que el crecimiento de los precios se sitúe firmemente en el punto medio del 4,5% de su rango objetivo, donde prefiere anclar las expectativas. Los acuerdos de tipos de interés a plazo, utilizados para especular sobre los costes de los préstamos, contemplan la posibilidad de un recorte de 25 puntos básicos.
- La decisión de Angola puede estar muy reñida entre una subida y un mantenimiento. Aunque la inflación está disminuyendo, la moneda se ha debilitado casi un 7% frente al dólar desde agosto.
- Se espera que el viernes Eswatini, cuya moneda está vinculada al rand sudafricano, siga los pasos de su vecino y baje los tipos.
Por otra parte, los comentarios de los responsables del Banco Central Europeo (BCE) podrían ser analizados en busca de pistas sobre la futura política monetaria tras el segundo recorte de los costes de financiación. Varios gobernadores tienen previsto comparecer, y la presidenta Christine Lagarde pronunciará un discurso en Washington el viernes.
Durante el fin de semana, los responsables de política monetaria Joachim Nagel y Pierre Wunsch advirtieron de que el BCE debe permanecer alerta sobre la inflación, aunque este último reconoció que es probable que se produzcan más recortes de tipos si se cumple el escenario base del banco central. Otros datos a tener en cuenta son la confianza de los consumidores de la zona euro el viernes, y fuera de la zona monetaria, las previsiones del gobierno suizo el jueves.
En cuanto al sur, se espera que los datos del domingo muestren que la inflación de Israel se mantuvo estable en el 3,2% en agosto, todavía por encima del objetivo del gobierno de entre el 1% y el 3%. La economía se está debilitando, pero la guerra de Gaza está provocando restricciones en la oferta y el gasto público se está disparando, lo que mantiene altas las presiones inflacionistas.
En Nigeria, los datos del lunes mostrarán probablemente que la inflación se ralentizó por segundo mes consecutivo en agosto, hasta el 32,3%. El impacto en los precios de la devaluación de la moneda y la supresión temporal de las subvenciones a los combustibles el año pasado sigue disminuyendo.
Las medidas formaban parte de las reformas introducidas por el Presidente Bola Tinubu tras su toma de posesión en mayo de 2023.
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