Tasas de interés del Banco de la República: ¿momento de acelerar en la bajada?
Esta semana, la junta directiva del Banco de la República se reúne para tomar decisiones sobre sus tasas de interés, en medio de un intenso escrutinio por la jugada que tome en este tema.
Que un Gobierno le pida acciones al Banco alrededor de las tasas es de todo menos nuevo. Pero para este punto se han vuelto casi que rutinarias las críticas desde la administración nacional, así como desde distintos sectores productivos, que piden más celeridad en el descenso de los tipos de interés.
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Que un Gobierno le pida acciones al Banco alrededor de las tasas es de todo menos nuevo. Pero para este punto se han vuelto casi que rutinarias las críticas desde la administración nacional, así como desde distintos sectores productivos, que piden más celeridad en el descenso de los tipos de interés.
Por ejemplo, en la reciente convención bancaria (que se realizó en Cartagena a instancias de Asobancaria), bajar más rápido las tasas de interés fue una de las solicitudes de los banqueros.
En su momento, Luis Carlos Sarmiento, presidente de la junta directiva de Grupo Aval, aseguró que el Emisor está “exagerando” en mantener la tasa de interés real tan alta con el argumento de un posible rebrote de la inflación.
Al llamado se sumó al poco tiempo el presidente Gustavo Petro, quien sostuvo que hay un “acorralamiento” al Estado y al sector privado porque el capital está en problemas. “El camino es que el Banco de la República baje la tasa de interés. Ya tenemos el sistema financiero peor parqueado de América Latina”.
Y en el lado de las críticas tambiénse ubicó Ricardo Bonilla, ministro de Hacienda, quien afirmó que la tasa real se está convirtiendo en un “obstáculo” para la recuperación económica, porque dificulta los cierres financieros de los proyectos.
El camino de las tasas de interés
Para este punto de la historia, el Banco ya ha avanzado en cuatro recortes consecutivos: 25 puntos básicos en los dos primeros y 50 puntos básicos en los siguientes dos.
Estos movimientos se dieron luego de 14 subidas consecutivas, que arrancaron en septiembre de 2021, cuando el coletazo inflacionario de pospandemia ya comenzaba a hacer estragos en Colombia y en el resto del mundo.
Y si bien ha habido un incremento en la velocidad de las bajadas, entre las dos primeras y las dos últimas, una de las palabras más sonadas al hablar de tasas de interés en Colombia es cautela.
Durante la misma convención bancaria, Leonardo Villar, gerente del Banco de la República, dijo que aunque analistas y personalidades han abogado por una baja más acelerada, la “cautela tiene beneficios” para evitar que una baja anticipada pueda volver a impulsar la inflación, con todo lo que eso implica para la economía.
Aunque la inflación se ha reducido en el último año más de seis puntos porcentuales, Villar recordó que lo ha hecho de una forma más lenta que en otros países y que “2024 será el cuarto año consecutivo en el que no cumplamos la meta”. Pero también dio un parte de tranquilidad al confirmar que “lo peor y más doloroso del proceso de ajuste ya quedó atrás”.
Ahora bien, hablar de tasas de interés es hacerlo también de inflación.
La cautela, y si acaso, el recelo de Villar podría verse justificado al analizar los datos de inflación de mayo (los más recientes), cuando el indicador se ubicó en 7,16 %.
El dato es positivo, si se tiene en cuenta que hace un año, el IPC se encontraba en 12,36 % y apenas mostraba las primeras señales de bajada después de haber alcanzado su pico en marzo de 2023.
Pero, a la vez, en su comportamiento mensual, la inflación se mantuvo en el mismo nivel de abril de este año, con 0,43 %.
El dato, si bien estuvo en línea con las expectativas de analistas consultados en la encuesta del Banco de la República, preocupa un poco, pues desde el pico de marzo del año pasado, el IPC había mostrado reducciones continuas, así fueran leves (pero reducciones igual).
En su momento, Camilo Herrera, presidente de Raddar, firma que mide el consumo de los hogares colombianos, aseguró a través de su cuenta de X (anteriormente Twitter) que “se está frenando la caída de la inflación, como se esperaba, el golpe de alimentos y ultraprocesados pasa su cuenta de cobro”.
All conocerse la cifra, el ministro Bonilla dijo (con una visión algo más optimista) que “Tenemos 14 meses de control de la inflación en el país. Terminamos con un acumulado de 7,16 %, que coincide con el del mes anterior. Estamos en el proceso de seguir bajándola”.
El Índice de Precios al Consumidor ha ido torciendo el brazo, pero su reducción ha ido registrando una especie de desaceleración.
En este escenario hay noticias positivas y otras no tanto.
En el lado de las buenas se encuentra que, al menos desde la mirada mensual, el peso de la electricidad en la inflación se está moderando, con un incremento de 0,78 %, por debajo de lo registrado el año pasado y de los picos alcanzados en 2022.
Por el lado de las noticias preocupantes se cuenta el impacto que los arriendos siguen teniendo sobre el IPC y, de paso, sobre el bolsillo de los colombianos.
Desde la mirada anual, el alojamiento (con especial énfasis en los arriendos, según Urdinola) representa casi 3 puntos porcentuales del 7,16 % que tuvo el IPC para mayo. Esta es la contribución más alta entre los renglones que monitorea el DANE y supera por más del doble a la segunda categoría en esta lista, que es el transporte (con una contribución de 1,20 %).
Entonces, ¿para dónde van las tasas de interés en Colombia?
Las proyecciones más recientes del Gobierno indican que, para finales de este año, la inflación debería cerrar en 5,3 % y para 2025 ya debería ubicarse en 3 % (que es la meta del Banco de la República), nivel en el que debería mantenerse hasta 2035, según las modelaciones del Marco Fiscal de Mediano Plazo.
El consenso entre los analistas es que el Banco tomará una nueva decisión de bajar sus tasas. La pregunta es cuánto, qué tan rápido efectuará este descenso.
Para la mayoría de consultados en la Encuesta de Opinión Financiera de Fedesarrollo, entre las decisiones de junio y julio, el indicador llegaría a 10,50 %, lo que indicaría una aceleración en la bajada frente a las decisiones que se han tomado este año.
Por su parte, los analistas consultados en la propia encuesta del Banco de la República esperan que en la reunión de esta semana, la nunta del Emisor reduzca nuevamente los tipos de interés en 50 puntos básicos, manteniendo el ritmo que se ha dado en las últimas dos decisiones.
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