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El panorama económico del país se mantiene en constante evaluación por parte de analistas y el Banco de la República, en medio de ajustes en las proyecciones de crecimiento, inflación y tasa de intervención.
Según la Encuesta de Opinión Financiera de Fedesarrollo, hubo cambios en las proyecciones, tanto por signos de leve recuperación en el crecimiento económico, como una tasa de cambio alta pero estable.
Comencemos por uno de los próximos cambios de finales de este mes: la tasa de intervención. Esta tasa, que es el interés al que el banco central presta dinero a los bancos comerciales, ha sido uno de los principales indicadores en observación para la estabilidad económica del país.
En agosto de 2024, la junta directiva del Banco decidió no modificar la tasa de intervención, que se había reducido en 50 puntos básicos en julio, dejándola en 10,75 %. Se espera que en la reunión del 30 de septiembre de 2024 se tomen nuevas decisiones.
Para esa fecha, los analistas prevén que la tasa de intervención disminuirá hasta 10 %, y proyectan que para diciembre de 2024 la tasa se reduzca aún más, ubicándose en 8,75 %. Este pronóstico representa un leve ajuste al alza frente a la expectativa anterior, que era de 8,5 %.
Crecimiento económico
En cuanto al crecimiento económico, el panorama es mixto. Los pronósticos para 2024 se han estabilizado con una expectativa de crecimiento que oscila entre 1,6 % y 1,8 %, similar a lo proyectado en agosto. Este crecimiento está lejos de los niveles esperados en años anteriores, lo que refleja los retos que enfrenta la economía colombiana en medio de un entorno global incierto.
Para el tercer trimestre de 2024, los analistas esperan un crecimiento de 2 %, mejorando respecto al 1,8 % previsto en agosto. En cambio, para el cuarto trimestre, las expectativas se mantienen en 2 %, lo que indica que la economía podría registrar una leve aceleración hacia finales de año.
De cara a 2025, las previsiones son ligeramente optimistas, con un crecimiento proyectado del 2,6 %, lo que supone una mejora frente al 2,5 % previsto en meses anteriores. Esta tendencia refleja la expectativa de una mayor estabilidad económica, aunque aún persisten riesgos que podrían afectar el ritmo de recuperación.
Inflación
La inflación, otro factor clave para la economía del país, sigue siendo una preocupación. En agosto de 2024, la inflación anual se situó en 6,12 %, por debajo del 6,38 % que esperaban los analistas. Para septiembre, se espera que la inflación se reduzca aún más, ubicándose en un rango entre 5,8 % y 5,96 %, con una mediana del 5,87 %.
A pesar de esta tendencia a la baja, la inflación sigue estando fuera del rango meta del Banco de la República, que se sitúa entre el 2 % y el 4 %. Para diciembre de 2024, los analistas esperan que la inflación cierre en 5,6 %, lo que representa una leve mejora respecto al 5,7 % proyectado en agosto. Las expectativas para septiembre de 2025 apuntan a una inflación más controlada, con un 4,11 %, lo que sugiere que el país podría acercarse al objetivo del Banco Central en el mediano plazo.
Tasa de cambio
El comportamiento de la tasa de cambio ha sido volátil en los últimos meses. En agosto de 2024, el dólar cerró a un valor de $4.160, lo que representó una depreciación mensual del 1,7 %. Durante el mes, la tasa de cambio osciló entre un máximo de $4.184, registrado el 6 de agosto, y un mínimo de $4.011, alcanzado el 21 de agosto. Estos movimientos fueron mayores de lo que los analistas esperaban, ya que en la encuesta de agosto proyectaban un promedio de $4.062.
Para septiembre, los expertos prevén que el dólar se mantendrá en un rango entre $4.150 y $4.230, con una mediana de $4.185. De cara al cierre de 2024, la expectativa es que la tasa de cambio se ubique en $4.140, lo que marca un ajuste al alza frente a la previsión anterior de $4.100.
Tasa de los TES 2028 y 2032
Los Títulos de Tesorería (TES), que son bonos emitidos por el gobierno colombiano para financiarse, también han mostrado variaciones en sus rendimientos. Para los TES con vencimiento en 2028, los analistas proyectan que su tasa de rendimiento se ubicará entre el 7,5 % y el 9 % en los próximos tres meses.
La mayor parte de los expertos (38,5 %) estima que el rendimiento estará entre el 8,5 % y el 9 %, mientras que un 34,6 % prevé un rango entre 8 % y 8,5 %. Solo un 3,9 % considera que la tasa será inferior al 7,5 %.
Por su parte, los TES con vencimiento en 2032 tienen expectativas más altas. El 53,8 % de los analistas cree que su tasa de rendimiento estará entre 9 % y 9,5 %, mientras que un 30,8 % prevé que la tasa oscilará entre 9,5 % y 10 %. En este caso, un porcentaje muy reducido (3,8 %) proyecta que la tasa será inferior al 8,5 %.
🎯Un adelanto del futuro económico
Ahora, resumiendo la información de los analistas, la economía colombiana enfrenta un entorno de ajustes y expectativas moderadas para lo que resta de 2024 y 2025.
La tasa de intervención del Banco de la República sigue en descenso, mientras que la inflación, aunque en descenso, aún se encuentra por fuera de los objetivos planteados por el Emisor.
El crecimiento económico muestra signos de leve recuperación hacia finales de año, y la tasa de cambio se mantiene en niveles altos pero estables. Mientras tanto, los rendimientos de los TES continúan siendo una herramienta clave para los inversionistas, con expectativas de tasas relativamente altas en los próximos meses.
Según el grupo de Investigación de Corficolombiana, algunos expertos consideran que hay argumentos suficientes para acelerar estos recortes y bajar la tasa en 75 pbs, debido a la mejora en las expectativas de inflación y las condiciones financieras globales más flexibles.
El principal debate dentro del BanRep gira en torno a la necesidad de continuar con una política monetaria restrictiva para controlar la inflación, que sigue por encima del objetivo del banco. Si bien la inflación ha disminuido, algunos riesgos persisten, como los incrementos en tarifas de servicios y salarios. Sin embargo, quienes abogan por recortes más agresivos argumentan que mantener tasas muy altas podría dañar la recuperación económica, especialmente en sectores como la industria y el comercio, que aún no muestran señales de crecimiento significativo.
La última decisión del Banco también tomará en cuenta las condiciones externas, como la reciente reducción de la tasa de la Reserva Federal de Estados Unidos, que ha creado un entorno financiero más favorable. Esto abre la posibilidad de que el BanRep pueda reducir sus tasas sin poner en riesgo la estabilidad de la moneda ni aumentar la volatilidad en los mercados.
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