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Las principales economías del mundo parecen anhelar una moneda más débil a medida que aumentan los riesgos para crecer. Esto hace que la manipulación a la baja del dólar, el euro u otra divisa importante dificulte aún más las cosas.
El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, ha acosado reiteradamente a la Reserva Federal (Fed) para que reduzca las tasas y se ha quejado de que el dólar estadounidense es demasiado fuerte. Pero tiene competencia. Puede que no mencione explícitamente el tipo de cambio, pero el Banco Central Europeo está dispuesto a relajar la política, lo que pesaría sobre la moneda común.
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El gobernador del Banco de Japón, Haruhiko Kuroda, dijo que el banco “continuará persistentemente con una poderosa relajación monetaria” para impulsar la inflación. En China, el banco central parece estar preparado para intensificar el estímulo con el fin de reactivar el crecimiento.
Pero, gracias a la flexibilización monetaria sincronizada, los movimientos simultáneos para debilitar las monedas podrían cancelarse mutuamente.
“Todos están tirando el mismo extremo de la cuerda”, dijo Charles Diebel , jefe de renta fija de Mediolanum Asset Management. “Si tienes la flexibilización de la Fed y la flexibilización del BCE, es solo un juego relativo. Es muy difícil que la volatilidad de la moneda se mantenga elevada”.
Reducción de las tasas de 2010
A pesar del creciente tono blando de la Reserva Federal, el dólar ha superado a la mayoría de sus pares del Grupo de los 10 este trimestre. El Banco de Corea sorprendió a los mercados con un recorte de tasas la semana pasada, pero el won solo se debilitó brevemente. Y a pesar de que el Banco Nacional de Suiza sigue reiterando que tiene margen de maniobra, el franco sigue al alza respecto al euro.
Los estrategas cambiarios dicen que el riesgo de un movimiento estadounidense para debilitar el dólar aumentó después de que el secretario del Tesoro, Steven Mnuchin, dijera la semana pasada que no hay cambios en la política monetaria de la nación “desde ahora”.
Bienvenidos a la última carrera a la baja. En 2010, cuando los principales bancos centrales estaban imprimiendo dinero y reduciendo las tasas, lo que provocó que sus tipos de cambio cayeran, el entonces ministro de Hacienda de Brasil, Guido Mantega, lo calificó como una “guerra de divisas”. La diferencia es que entonces el dólar estaba cayendo y otros países intentaron alcanzarlo.
Ahora, el dólar se encuentra entre las monedas más sobrevaloradas del G-10, según un modelo del Banco de Pagos Internacionales sobre tipos de cambio efectivos reales.
Es comprensible que los formuladores de políticas deseen mantener su juego de herramientas para impulsar el crecimiento. El Fondo Monetario Internacional ha revisado a la baja su pronóstico de crecimiento para 2019 en varias ocasiones —incluso el martes—, debido a que las tensiones comerciales y geopolíticas amenazaron con debilitar la economía mundial. Los bancos centrales principales, incluidos los de Suiza y Australia, se apegan a una política de tasas bajas.