¿Volatilidad en los mercados? Operadores de divisas aumentan apuestas por Trump

Los operadores de divisas están apostando a que la agenda política de Donald Trump está a punto de disparar la volatilidad en el mercado de divisas de US$7,5 billones al día. Después de años de movimientos benignos, un indicador de la volatilidad a un año en el tipo de cambio eurodólar se disparó después de las elecciones.

Los fondos de cobertura están comprando contratos de opciones que pagan si aumentan las oscilaciones de las divisas y los estrategas han revisado drásticamente sus previsiones sobre las divisas.

Aunque todavía no está claro con qué rapidez aplicará Trump políticas como los aranceles comerciales, que podrían causar un dolor significativo a divisas como el euro, los inversores están bastante seguros de que la imprevisibilidad será una característica importante de su mandato. También existe la incógnita de cómo responderán los países a las medidas de Trump y qué impacto tendrán esas contramedidas en los mercados.

“Es un entorno en el que las divisas resultan especialmente interesantes”, afirma Julian Weiss, responsable de opciones de divisas vainilla del G-10 en Bank of America, que añade que ha aumentado la demanda de productos a más largo plazo. “Cualquier fondo de cobertura del mundo, aunque esté centrado en la renta variable, de repente se expone al mercado de divisas”.

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La tendencia marca un giro brusco respecto a los últimos años, cuando los bancos centrales subían y luego bajaban los tipos de interés en tándem, dando paso a un periodo de extrema calma. Ahora que se espera que las políticas de Trump de “America First” impulsen la inflación en el país, los operadores esperan que se amplíe el abismo político entre la Reserva Federal y sus homólogos, lo que sacará a los principales pares de divisas, como el eurodólar, de su rango más estrecho en años.

Los bancos han recortado sus previsiones para el par de divisas tras las elecciones estadounidenses, anticipando un deslizamiento hacia la paridad.

“Esperamos que las políticas de Trump creen un mayor espacio para la divergencia macroeconómica, lo que llevaría a mayores movimientos de divisas”, dijo Dominic Bunning, jefe de estrategia del G-10 en Nomura.

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Las proyecciones del mercado para un dólar más fuerte bajo Trump también apoyan el caso de los elevados costes de cobertura porque la correlación entre el billete verde y la volatilidad es más fuerte cuando la moneda estadounidense está en alta demanda.

Los operadores de opciones de NatWest Group Plc dicen que la actividad se ha concentrado particularmente en torno a las apuestas sobre los movimientos del euro, el dólar australiano y el yen frente al dólar, mientras que los operadores de UBS Group AG señalan que las apuestas sobre la debilidad del yuan chino también han sido una jugada popular.

“Las monedas con la mayor exposición percibida a los aranceles y las políticas de Trump seguirán siendo favorecidas desde una perspectiva de volatilidad”, dijo Henry Drysdale, codirector de negociación de opciones de divisas en NatWest.

Por supuesto, existe el riesgo de que gran parte de las turbulencias previstas se incorporen tanto a los precios de mercado en el periodo previo a la toma de posesión de Trump que las oscilaciones a largo plazo resulten ser más suaves de lo esperado. Eso es lo que ocurrió en general durante la última presidencia de Trump, en parte porque políticas como los aranceles comerciales acabaron tardando más de lo previsto en aplicarse.

En esta ocasión, el control republicano de la Cámara de Representantes y el Senado puede significar que las políticas se apliquen con más dureza y rapidez. Luego está el comodín de los movimientos diarios de las divisas en respuesta a los tuits regulares del presidente, una situación que los operadores recuerdan demasiado bien de su último mandato.

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Deutsche Bank advirtió esta semana en una nota a sus clientes que un escenario “maximalista” en el que Trump promulgue sus políticas más extremas solo está descontado en 30 % en los mercados.

“2025 será un año de volatilidad e incertidumbre”, dijo Shahab Jalinoos, jefe global de investigación de divisas de UBS. “Aún no sabemos qué ocurrirá con Trump y hay muchas corrientes cruzadas”.

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Los operadores de divisas están apostando a que la agenda política de Donald Trump está a punto de disparar la volatilidad en el mercado de divisas de US$7,5 billones al día. Después de años de movimientos benignos, un indicador de la volatilidad a un año en el tipo de cambio eurodólar se disparó después de las elecciones.

Los fondos de cobertura están comprando contratos de opciones que pagan si aumentan las oscilaciones de las divisas y los estrategas han revisado drásticamente sus previsiones sobre las divisas.

Aunque todavía no está claro con qué rapidez aplicará Trump políticas como los aranceles comerciales, que podrían causar un dolor significativo a divisas como el euro, los inversores están bastante seguros de que la imprevisibilidad será una característica importante de su mandato. También existe la incógnita de cómo responderán los países a las medidas de Trump y qué impacto tendrán esas contramedidas en los mercados.

“Es un entorno en el que las divisas resultan especialmente interesantes”, afirma Julian Weiss, responsable de opciones de divisas vainilla del G-10 en Bank of America, que añade que ha aumentado la demanda de productos a más largo plazo. “Cualquier fondo de cobertura del mundo, aunque esté centrado en la renta variable, de repente se expone al mercado de divisas”.

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Los bancos han recortado sus previsiones para el par de divisas tras las elecciones estadounidenses, anticipando un deslizamiento hacia la paridad.

“Esperamos que las políticas de Trump creen un mayor espacio para la divergencia macroeconómica, lo que llevaría a mayores movimientos de divisas”, dijo Dominic Bunning, jefe de estrategia del G-10 en Nomura.

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Las proyecciones del mercado para un dólar más fuerte bajo Trump también apoyan el caso de los elevados costes de cobertura porque la correlación entre el billete verde y la volatilidad es más fuerte cuando la moneda estadounidense está en alta demanda.

Los operadores de opciones de NatWest Group Plc dicen que la actividad se ha concentrado particularmente en torno a las apuestas sobre los movimientos del euro, el dólar australiano y el yen frente al dólar, mientras que los operadores de UBS Group AG señalan que las apuestas sobre la debilidad del yuan chino también han sido una jugada popular.

“Las monedas con la mayor exposición percibida a los aranceles y las políticas de Trump seguirán siendo favorecidas desde una perspectiva de volatilidad”, dijo Henry Drysdale, codirector de negociación de opciones de divisas en NatWest.

Por supuesto, existe el riesgo de que gran parte de las turbulencias previstas se incorporen tanto a los precios de mercado en el periodo previo a la toma de posesión de Trump que las oscilaciones a largo plazo resulten ser más suaves de lo esperado. Eso es lo que ocurrió en general durante la última presidencia de Trump, en parte porque políticas como los aranceles comerciales acabaron tardando más de lo previsto en aplicarse.

En esta ocasión, el control republicano de la Cámara de Representantes y el Senado puede significar que las políticas se apliquen con más dureza y rapidez. Luego está el comodín de los movimientos diarios de las divisas en respuesta a los tuits regulares del presidente, una situación que los operadores recuerdan demasiado bien de su último mandato.

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